ट्रेडिंग - रणनीतियों के- ltcm

हेज फंड्स स्ट्रैटेजीज। बचाव फंड विभिन्न प्रकार की रणनीतियों का उपयोग करते हैं, और प्रत्येक निधि प्रबंधक यह तर्क देगा कि वह अद्वितीय है और इसे अन्य प्रबंधकों के साथ तुलना नहीं किया जाना चाहिए हालांकि, हम इनमें से कई रणनीतियों को कुछ श्रेणियों में जोड़ सकते हैं जो एक विश्लेषक निवेशक की सहायता करते हैं एक प्रबंधक की कौशल का निर्धारण करने और यह मूल्यांकन करने में कि किस प्रकार एक विशिष्ट रणनीति कुछ व्यापक आर्थिक स्थितियों के तहत प्रदर्शन कर सकती है निम्नलिखित में ढीले परिभाषित किया गया है और सभी हेज फंड की रणनीतियां शामिल नहीं हैं, लेकिन इसे रीडर को वर्तमान रणनीतियों की चौड़ाई और जटिलता का विचार देना चाहिए। इक्विटी हेज स्ट्रैटेजी को आमतौर पर लम्बी शॉर्ट इक्विटी के रूप में जाना जाता है और हालांकि यह शायद सबसे सरल रणनीतियों में से एक है, यह समझने के लिए, श्रेणी के भीतर कई उप-रणनीतियां हैं। इस रणनीति में, हेज फंड मैनेजर या तो स्टॉक खरीद सकते हैं जो उन्हें लगता है कि वे कम स्टॉक बेचते हैं या वे कम स्टॉक बेचते हैं, जो अधिकतर मायने में होते हैं ज्यादातर मामलों में फंड को इक्विटी मार्केट में सकारात्मक निवेश मिलेगा, उदाहरण के लिए, 70 निधि में लंबे समय तक निवेश किया जाता है शेयरों और 30 शेयरों की शॉर्टिंग में निवेश किया जाता है इस उदाहरण में, इक्विटी बाजारों में शुद्ध निवेश 40 70-30 है और फंड किसी भी लाभ का उपयोग नहीं करेगा, उनका सकल जोखिम 100 होगा यदि प्रबंधक, हालांकि लंबी स्थिति बढ़ाता है निधि में, कहते हैं, 80 जबकि अभी भी 30 छोटी स्थिति बनाए रखने के लिए, फंड का सकल एक्सपोजर होता है 110 80 30 110, जो 10 मार्केट न्यूट्रल का लाभ उठाने का संकेत देता है। इस रणनीति में, हेज फंड मैनेजर एक ही मूल निधि प्रबंधक पिछले पैराग्राफ में, लेकिन व्यापक बाजार के लिए जोखिम को कम करना चाहता है यह दो तरीकों से किया जा सकता है अगर दोनों लंबी और छोटी स्थिति में निवेश की बराबर मात्रा में हैं, तो निधि का शुद्ध एक्सपोजर शून्य होगा उदाहरण के लिए, अगर 50 फंड लंबे समय तक निवेश किए गए और 50 निवेश कम हो गए तो नेट एक्सपोजर 0 हो और सकल एक्सपोजर 100 हो जाएंगे कि यह रणनीति म्यूचुअल फंड्स के साथ काम करती है, जो कि बाजार-तटस्थ निधि के साथ सकारात्मक परिणाम प्राप्त करते हैं। बाजार तटस्थता हासिल करने का दूसरा तरीका है, और यह शून्य बीटा एक्सपोजर होना चाहिए इस मामले में, फंड मैनेजर दोनों लंबी और छोटी पोजीशनों में निवेश करना चाहते हैं ताकि समग्र निधि का बीटा उपाय जितना संभव हो उतना कम हो सके या तो बाजार-तटस्थ रणनीतियों में से, फंड मैनेजर का इरादा बाजार के आंदोलनों के किसी भी प्रभाव को दूर करना है और केवल स्टॉक की चुनौतियों पर ही निर्भर करता है या तो इन छोटी छोटी रणनीतियों का उपयोग किसी क्षेत्र, क्षेत्र या उद्योग में किया जा सकता है, या हेज फंड्स की दुनिया में, जहां हर कोई खुद को अलग करने की कोशिश कर रहा है, आपको पता चल जाएगा कि व्यक्तिगत रणनीतियों की अपनी अनूठी बारीकियों है, लेकिन ये सभी एक ही बुनियादी प्राथमिकता का उपयोग करते हैं यहां वर्णित सिद्धांतों। ग्लोबल मैक्रो सामान्यत: ये रणनीतियों में किसी भी बचाव निधि की रणनीति का सबसे बड़ा जोखिम रिटर्न प्रोफाइल होता है वैश्विक मैक्रो फंड स्टॉक, बॉन्ड्स, मुद्राओं के विकल्प, वायदा आगे और व्युत्पन्न प्रतिभूतियों के अन्य रूपों में निवेश करते हैं। अंतर्निहित परिसंपत्तियों की कीमतों पर दिशात्मक दांव और वे आम तौर पर बहुत अधिक लाभ उठाते हैं इनमें से ज्यादातर फंडों का वैश्विक परिप्रेक्ष्य होता है और निवेश की विविधता और उन बाजारों के आकार की वजह से, जो वे निवेश करते हैं, वे होने से पहले काफी बड़ा हो सकते हैं क्षमता के मुद्दों से चुनौती दी, सबसे बड़े हेज फंड में उड़ा-चढ़ाव कई वैश्विक मैक्रोज़ थे, जिनमें दीर्घकालिक कैपिटल मैनेजमेंट और ऐमरानथ सलाहकार भी शामिल थे, दोनों काफी हद तक बड़े थे और दोनों बहुत अधिक लाभकारी थे। अधिक के लिए, बड़े पैमाने पर हेज फंड विफलताओं को पढ़ना और द एमरेंथ गैम्बल को खोना रिलेटिव वैल्यू आर्बिट्रेज यह रणनीति प्रतिभूतियों की एक विस्तृत सरणी के साथ इस्तेमाल की जाने वाली विभिन्न रणनीतियों के लिए एक कैचॉल है अवधारणा अवधारणा यह है कि एक हेज फंड मैनेजर एक सुरक्षा खरीद रहा है जो कि सराहना की उम्मीद है, साथ ही साथ एक संबंधित सुरक्षा को बेचने के साथ-साथ संबंधित प्रतिभूतियों को कम करने की अपेक्षा की जाती है, जबकि एक विशेष कंपनी के स्टॉक और बांड में दो अलग-अलग कंपनियों के शेयर हो सकते हैं एक ही कंपनी या दो बांड एक ही कंपनी द्वारा विभिन्न परिपक्वता तारीखों और या कूपन के साथ जारी किए गए प्रत्येक मामले में, एक संतुलन मूल्य है जो गणना करना आसान है क्योंकि प्रतिभूतियां संबंधित हैं लेकिन उनके कुछ घटकों में भिन्नता है। उदाहरण के लिए। कूपों को हर छह महीने का भुगतान किया जाता है। मुआवजा दोनों बंधनों के लिए समान माना जाता है.समझें कि किसी कंपनी के पास दो बकाया बांड हैं जो 8 का भुगतान करता है और दूसरा भुगतान करता है 6 वे दोनों कंपनी के परिसंपत्तियों पर पहले-निवासी दावे हैं और वे दोनों ही उसी दिन समाप्त हो जाती हैं क्योंकि 8 बांड एक उच्च कूपन देता है, यह 6 बांड के प्रीमियम पर बेचना चाहिए, जब 6 बांड बराबर 1000 पर कारोबार कर रहा है, तो 8 बांड 1,276 पर कारोबार करना चाहिए 76, अन्य सभी समान होने के बावजूद, इस प्रीमियम की मात्रा अक्सर संतुलन से बाहर होती है, अस्थायी मूल्य के अंतर का लाभ उठाने के लिए लेन-देन में प्रवेश करने के लिए हेज फंड का अवसर पैदा करना मानता है कि 8 बांड 1100 पर कारोबार कर रहा है जबकि 6 बांड ट्रेडिंग है 1,000 पर इस कीमत के विसंगति का लाभ उठाने के लिए, एक हेज फंड मैनेजर 8 बांड खरीद और अस्थायी मूल्य अंतर का लाभ उठाने के लिए 6 बांड को बेचने में कम होगा, मैंने एक बिंदु को प्रतिबिंबित करने के लिए प्रीमियम में काफी बड़ा फैल उपयोग किया है I हकीकत में, संतुलन से फैलाव बहुत ही संकुचित है, हेज फंड को ड्राइविंग करने के लिए रिटर्न का सार्थक स्तर उत्पन्न करने के लिए लाभ उठाने के लिए चलाया जाता है। परिवर्तनीय आर्बिट्रेज यह रिश्तेदार मूल्य आर्बिट्रेज का एक रूप है जबकि कुछ हेज फंड केवल परिवर्तनीय बॉन्ड्स में निवेश करते हैं, परिवर्तनीय मध्यस्थता वास्तव में दोनों परिवर्तनीय बांड और एक विशेष कंपनी के शेयरों में पदों ले रहे हैं एक परिवर्तनीय बांड शेयरों की एक निश्चित संख्या में परिवर्तित किया जा सकता है एक परिवर्तनीय बांड 1,000 रुपये के लिए बेच रहा है और कंपनी के शेयरों के 20 शेयरों में परिवर्तनीय है यह 50 के शेयर के लिए बाजार मूल्य का मतलब होगा एक परिवर्तनीय मध्यस्थता लेनदेन में, हालांकि, एक हेज फंड मैनेजर परिवर्तनीय बंधन की खरीद करेगा और स्टॉक को कम बेच देगा या तो बांड की कीमत में बढ़ोतरी, स्टॉक की कीमत में कमी, या दोनों की प्रत्याशा में। ध्यान रखें कि अंतर्निहित शेयर की कीमत के अलावा एक परिवर्तनीय बंधन की कीमत में योगदान करने वाले दो अतिरिक्त चर हैं एक के लिए, परिवर्तनीय बांड ब्याज दरों में आंदोलनों से प्रभावित होगा, दूसरे किसी दूसरे बंधन की तरह, इसके मूल्य पर भी बॉन्ड को स्टॉक में बदलने के लिए एम्बेडेड विकल्प पर प्रभाव पड़ेगा, और एम्बेडेड विकल्प अस्थिरता से प्रभावित होता है, भले ही बांड के लिए बिक्री हो रही थी 1,000 और यह शेयर 50 के लिए बेच रहा था, जो इस मामले में संतुलन है हेज फंड मैनेजर परिवर्तनीय मध्यस्थता लेनदेन में प्रवेश करेगा अगर उसे लगता है कि 1 निहित वाष्पशील बांड के विकल्प के हिस्से में टी बहुत कम है, या 2 ब्याज दरों में कटौती से बांड की कीमत में और बढ़ोतरी की तुलना में शेयर की कीमत में इजाफा होगा। भले ही वे गलत हैं और रिश्तेदार कीमतें बढ़ रही हैं विपरीत दिशा क्योंकि स्थिति किसी भी कंपनी-विशिष्ट समाचार से प्रतिरक्षा है, आंदोलनों का प्रभाव छोटा होगा, एक परिवर्तनीय मध्यस्थता प्रबंधक को तब तक बहुत से पदों में प्रवेश करना पड़ता है ताकि कई छोटे रिटर्न मिल जाए, जो कि इसके अतिरिक्त एक निवेशक के लिए एक आकर्षक जोखिम-समायोजित रिटर्न एक बार फिर, अन्य रणनीतियों के रूप में, यह प्रबंधक को रिटर्न को बढ़ाना करने के लिए कुछ लाभ उठाने के लिए ड्राइव करता है परिवर्तनीय बॉन्ड में कन्वर्टिबल की मूल बातें सीखें एक परिचय एक के साथ अपनी रिटर्न के बारे में हेजिंग विवरण पढ़ें कन्वर्टिबल हेज। डिस्टेट किए गए हेज फंड जो व्यथित प्रतिभूतियों में निवेश करते हैं वास्तव में अनूठे हैं कई मामलों में, ये हेज फंड ऋण वर्कआउट या पुनर्संरचनाओं में भारी रूप से शामिल हो सकते हैं और ये कंपनियों के निदेशक मंडल में उनके आसपास घूमने में मदद करने के लिए, आप कार्यकर्ता हेज फंड में इन गतिविधियों के बारे में कुछ और देख सकते हैं। ऐसा नहीं कहने के लिए कि सभी हेज फंड ऐसा करते हैं उनमें से कई उम्मीद में प्रतिभूति खरीदते हैं मूलभूत या मौजूदा प्रबंधन की रणनीतिक योजनाओं के आधार पर सुरक्षा में मूल्य में वृद्धि होगी। या तो किसी भी मामले में, इस रणनीति में क्रय बांड शामिल हैं, जो कि कंपनी की वित्तीय अस्थिरता या निवेशक की उम्मीदों के कारण उनके मूल्य की काफी मात्रा में खो गई है, जो कि कंपनी गंभीर है जलडमरूमध्य अन्य मामलों में, एक कंपनी दिवालिएपन से बाहर आ रही हो सकती है और एक हेज फंड कम कीमत वाली बॉन्ड खरीद लेंगे अगर उनका मूल्यांकन मानता है कि कंपनी की स्थिति उनके बंधनों को अधिक मूल्यवान बनाने के लिए पर्याप्त सुधार करेगी रणनीति बहुत जोखिम भरा हो सकती है कई कंपनियां अपनी स्थिति में सुधार नहीं करती हैं, लेकिन एक ही समय में, प्रतिभूतियों ऐसी रियायती मूल्यों पर कारोबार कर रही हैं जो जोखिम-समायोजित रिटर्न बहुत अटारी हो सकती हैं सक्रिय इस बारे में अधिक जानें कि क्यों ये जोखिम इन निधियों पर क्यों लेते हैं, क्यों हेज फंड से परेशान ऋण प्यार करता है। निष्कर्ष विभिन्न बचाव निधि रणनीतियों हैं, जिनमें से कई यहां शामिल नहीं हैं यहां तक ​​कि उन रणनीतियों को ऊपर वर्णित किया गया है जो बहुत सरल शब्दों में वर्णित हैं और वे जितना जटिल लगते हैं उतने हीज फंड भी हैं जो कि एक से अधिक रणनीति का उपयोग करते हैं, किसी भी समय बाजार में उपलब्ध अवसरों के उनके मूल्यांकन के आधार पर परिसंपत्तियों को स्थानांतरित करते हैं। उपरोक्त सभी रणनीतियों का मूल्यांकन उनकी क्षमता के आधार पर किया जा सकता है। पूर्ण रिटर्न और मैक्रो और सूक्ष्म आर्थिक कारकों, सेक्टर-विशिष्ट मुद्दों, और यहां तक ​​कि सरकारी और विनियामक प्रभावों के आधार पर भी मूल्यांकन किया जा सकता है यह इस आकलन के भीतर है कि एक निवेश के समय और अपेक्षित जोखिम का निर्धारण करने के लिए आवंटन निर्णय महत्वपूर्ण हो जाता है प्रत्येक रणनीति का वापसी उद्देश्य। दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन - एलटीसीएम क्या था दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन - एलटीसीएम। दीर्घकालिक व्यक्ति एल प्रबंधन एलटीसीएम नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्री और प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट व्यापारियों की अगुवाई वाले एक बड़े बचाव निधि थे जो 1998 में उच्च जोखिम वाले मध्यस्थता व्यापार रणनीतियों के परिणामस्वरूप वैश्विक वित्तीय प्रणाली को लगभग ढह गई। 1993 में स्थापित फंड और प्रसिद्ध सॉलोमन ब्रदर्स के बाण्ड व्यापारी जॉन मारीवर्थ। BREAKING डाउन लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट - एलटीसीएम। एलटीसीएम की शुरूआती संपत्ति में 1 अरब डॉलर से अधिक की शुरुआत हुई और बांड ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित किया गया। इस फंड की ट्रेडिंग रणनीति को अभिसरण ट्रेड बनाना था, जिसमें मध्यस्थता का लाभ उठाना होता है प्रतिभूतियों के बीच जो गलत तरीके से एक दूसरे के रिश्तेदार हैं, मध्यस्थता के अवसरों में छोटे फैलाव के कारण, फंड को पैसा बनाने के लिए खुद को काफी लाभ उठाना पड़ा था 1998 में इसकी ऊंचाई पर फंड ने 5 अरब डॉलर की परिसंपत्तियां, जिसका कुल मूल्य 1 ट्रिलियन से अधिक था। इसकी अत्यधिक लीवरेज प्रकृति और रूस में एक वित्तीय संकट के कारण सरकारी बांडों की डिफ़ॉल्ट जो कि गुणवत्ता के लिए उड़ान फंड को भारी नुकसान हुआ और इसके ऋणों पर असर डालने का खतरा रहा। इसने फंड के नुकसान में कटौती करना मुश्किल बना दिया। फंड ने बाजार में बड़ी पोजिशन आयोजित की, कुल वैश्विक निश्चित आय के लगभग 5 बाजार एलटीसीएम ने अपने लीवरेज ट्रेडों को वित्तपोषित करने के लिए भारी मात्रा में उधार ले लिया था यदि एलटीसीएम डिफ़ॉल्ट रूप से चला गया था, तो यह एक वैश्विक वित्तीय संकट पैदा हो सकता था, जिसके कारण बड़े पैमाने पर लिखने वाले लेन-देनदार को सितंबर 1 99 8 में फंड बनाना पड़ता था, यह फंड घाटे को जारी रखने के लिए जारी रखा, फेडरल रिजर्व और उसके लेनदारों की सहायता से जमानत दी गई और बाजार की एक व्यवस्थित मंदी के कारण इसे रोक दिया गया। इस प्रकार दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन की कहानी। दीर्घकालिक पूंजी प्रबंधन की 1998 की विफलता एलटीसीएम कहा जाता है कि दुनिया की वित्तीय प्रणाली लगभग उड़ा रही है 1 वास्तव में, फंड के संकट ने वॉल स्ट्रीट उधारदाताओं के लिए बड़ा नुकसान बनाने की धमकी दी थी एलटीसीएम इतना बड़ा था कि फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यू यो आरके ने निजी हेज फंड के खैरात को सुविधाजनक बनाने के लिए एक अभूतपूर्व कदम उठाया, इससे डर नहीं था कि मजबूती के कारण परिसमापन दुनिया के बाजारों में फंसे हो सकता है। ऐसे निकट-भयावह घटना के लिए, वित्त पेशे में इस विफलता से सबक आकर्षित करने की बहुत कम जानकारी नहीं है कोई शक नहीं यह हेज फंड की गोपनीयता की वजह से है, जिसने अपनी स्थिति के बारे में जानकारी कभी भी प्रकट नहीं की है, यहां तक ​​कि अपने स्वयं के निवेशकों के लिए भी। एलटीसीएम अब अपने पुनर्वास की प्रक्रिया में है, यह धीरे-धीरे अपनी जोखिम प्रबंधन प्रक्रियाओं के बारे में जानकारी का खुलासा कर रहा है। जानकारी, हम यह जान सकते हैं कि एलटीसीएम क्यों विफल रहा। यह मुद्दा महत्वपूर्ण रूप से महत्वपूर्ण है, क्योंकि एलटीसीएम की असफलता को वैल्यू इन जोखिम वीएआर के इस्तेमाल के लिए व्यापक रूप से इस्तेमाल किया गया है, यह परेशान करने वाला निहितार्थ है कि वर्तमान में बैंकिंग क्षेत्र के लिए पूंजी पर्याप्तता आवश्यकताओं को निर्धारित करने के लिए प्रयोग किया जाता है। वीएआर खुद ही अपर्याप्त अपराधी नहीं था, बल्कि इसके लिए यह जोखिम प्रबंधन उपकरण जिस तरह से एलटीसीएम इस्तेमाल किया गया था, वह उसी तरह से किया गया एक वाणिज्यिक बैंक के लिए उपयुक्त ओड, लेकिन हेज फंड के लिए पूरी तरह से अनुपयुक्त उदाहरण के तौर पर, इक्विटी पूंजी की राशि निर्धारित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले पैरामीटर में से एक 10-दिन का क्षितिज था क्षितिज का परिसंपत्तियों की तरलता से संबंधित होना चाहिए, या औपचारिक परिसमापन के लिए आवश्यक समय वैकल्पिक रूप से, क्षितिज को अतिरिक्त धन जुटाने के लिए आवश्यक समय को शामिल करना चाहिए या सुधारात्मक कार्यवाही के लिए दस दिन एक वाणिज्यिक बैंक के लिए पर्याप्त हो सकता है, जो एक नियामक द्वारा बारीकी से निगरानी रखता है जो संकट के पहले संकेत पर कदम उठा सकता है हेज फंड के लिए, हालांकि, क्षितिज को अतिरिक्त धन जुटाने के लिए आवश्यक अवधि के अनुरूप होना चाहिए यह कोई आसान मामला नहीं हो सकता है, क्योंकि फंड की आवश्यकता के बाद अतिरिक्त पूंजी की आवश्यकता होगी एक बड़ा नुकसान होने के कारण 10-दिवसीय क्षितिज एलटीसीएम के लिए स्पष्ट रूप से अपर्याप्त था यह, और अन्य अनुपयुक्त मापदंडों ने एक दोषपूर्ण मॉडल का उत्पादन किया, जिसने एलटीसीएम को पूंजी की मात्रा को काफी कम आंकला दिया जिससे उन्हें बाजार जोखिमों के खिलाफ अलग रखना चाहिए। एक ही समय में, एमए एलटीसीएम को अपनी राजधानी खो दिया है। एलटीसीएम ने अपनी राजधानी खो दिया है। एलटीसीएम का बीज जॉन मैरिहेर एलटीसीएम द्वारा चलाए जाने वाले सॉलोमन ब्रदर्स में एक अत्यंत लाभदायक बांड-आर्बिट्रेज समूह का पता लगाया जा सकता है, जिसे 1994 में मेरइहेरर द्वारा स्थापित किया गया था। 1991 के सॉलोमन बंधन घोटाले मेरिवेदर ने उनके साथ व्यापारियों और शिक्षाविदों का एक समूह लिया, जो सॉलोमन के बॉन्ड-आर्बिट्रेज समूह का हिस्सा था, जिन्होंने लाभों में अरबों डॉलर का फायदा उठाया था, उन्होंने उन लोगों के समान सिद्धांतों का उपयोग करके एक हेज फंड स्थापित किया था सलोमन में उपयोग कर रहे थे। एक हेज फंड एक निजी निवेश साझेदारी निधि है जो विभिन्न बाजारों में लम्बी और शॉर्ट पोजीशन ले सकता है और केवल बड़े निवेशकों के लिए सुलभ है जैसे, हेज फंड एसईसी द्वारा नियंत्रित नहीं हैं, शब्द हाज मिथ्या नाम से कुछ, भ्रामक नहीं है, क्योंकि ये निवेश वाहन लीवरेज हैं और ये काफी जोखिम भरा हो सकता है। प्रारंभ में, यह नया उद्यम मुनाफ़ा लाभदायक था पूंजी 1 अरब से बढ़कर 1997 में 7 अरब से बढ़कर फर्म आकाश की उच्च फीस चार्ज कर रहा था जिसमें 2 पूंजी का वार्षिक प्रभार और 25 मुनाफे शामिल थे, तुलनात्मक रूप से, अन्य हेज फंड 1 फीस का शुल्क लेते हैं और 20 मुनाफे में सामान्य म्यूचुअल फ़ंड शुल्क 1 41 1 99 7 तक कुल शुल्क लगभग 5 अरब एलटीसीएम के 16 साझेदारों ने फंड में अपने खुद के 9 9 बिलियन रुपये का निवेश किया था। एलटीसीएम के प्रेस के बारे में बहुत कुछ कहा गया है कि एलटीसीएम 125 बिलियन डॉलर का जुर्माना लगाता था, यह कुल संपत्ति का प्रतिनिधित्व करता है निधि, इनमें से अधिकतर 2 की उधार ली गई, केवल 5 अरब की इक्विटी के मुकाबले, संपत्ति का आकार लुडरिकों में दिखता है। इससे भी अधिक डरावना बंद बैलेंस शीट की स्थिति थी, जिसमें स्वैप, विकल्प, पुनर्खरीद समझौतों और अन्य डेरिवेटिव शामिल थे, जो 1 ट्रिलियन से अधिक का मूलभूत धन राशि, हालांकि, इनमें से कई ट्रेडों एक-दूसरे को ऑफसेट कर रहे थे, इसलिए यह मौलिक राशि व्यावहारिक रूप से अर्थहीन है। फंड के कुल जोखिम का क्या मतलब था। एलटीसी एम के माध्यम से अपनी बैलेंस शीट का लाभ उठाने में सक्षम था। वाणिज्यिक और निवेश बैंकों के साथ बिक्री और पुनर्खरीद समझौता रेपो समझौते के तहत, फंड ने नकदी के बदले में अपनी कुछ परिसंपत्तियों को बेचा और कुछ भविष्य की तारीख पर उन्हें एक निश्चित कीमत पर पुनर्खरीद करने का वादा आम तौर पर, दलालों को संपार्श्विक की आवश्यकता होती है जो कि थोड़ा अधिक मूल्यवान है एक बाल कटवाने के रूप में जाने वाली नकद की राशि से, जिसे संपार्श्विक मूल्य में घटने के खिलाफ बफर प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, एलटीसीएम के मामले में, हालांकि, फंड अगले-से-शून्य बाल कटाने को प्राप्त करने में सक्षम था, क्योंकि यह व्यापक रूप से देखा गया था अपने उधारदाताओं द्वारा सुरक्षित रूप से यह इस तथ्य के कारण हो सकता है कि कोई प्रतिपक्ष की एलटीसीएम के संचालन की सीमा की पूरी तस्वीर नहीं थी। एलटीसीएम की मुख्य रणनीति को अभिसरण-मध्यस्थ व्यापार के रूप में वर्णित किया जा सकता है, इसमें छोटे अंतर का लाभ उठाने की कोशिश में निकट-समान बॉन्डों में कीमतें, उदाहरण के लिए, एक कंपनी बांड से उत्पन्न 10 और उपज के साथ एक अन्य समान ट्रेजरी बॉन्ड की तुलना करें, 3 की उपज फैलता क्रेडिट जोखिम के लिए कुछ मुआवजे का प्रतिनिधित्व करता है यदि कॉर्पोरेट उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट नहीं है, एक व्यापार जो लंबे समय से कॉरपोरेट बॉन्ड और छोटा होता है, खजाना बांड पहले बॉन्ड शॉर्ट-टर्म में हर डॉलर के लिए 3 लौटने की उम्मीद की जाती है, यदि उपज आगे बढ़ता है तो स्थिति अधिक लाभदायक होगी कुंजी यह है कि अंततः दो बांडों को एक ही मान के बराबर होना चाहिए, अधिकांश समय, यह होगा - डिफ़ॉल्ट या बाजार में बाधा को छोड़कर। यह रणनीति 1995 और 1996 में एलटीसीएम के लिए उत्कृष्ट रूप से काम करती है, 40 से ऊपर फीस के साथ रिटर्न यूरोपीय मौद्रिक प्रणाली के भीतर यूरोपीय ब्याज दर के अभिसरण पर दांव पर जोर दिया। 1997 तक, हालांकि, यूरोप में अभिसरण हुआ था, सामान्य मुद्रा के रूप में, यूरो, जनवरी 1 999 में आया था, क्रडिट फैलाव करीब ही लगभग संकीर्ण था 1986 के बाद से और 1986-93 की अवधि के दौरान औसतन औसत की तुलना में काफी कम है, कन्वर्जेंस ट्रेडों में आम तौर पर कम लाभदायक हो गया था 1997 में फंड का रिटर्न केवल 17 के नीचे था एनसीई, दुर्भाग्यवश, अमेरिकी शेयरों में उछाल आया, जिसने 33 प्राप्त किया था यह लज्जाजनक था, क्योंकि एलटीसीएम ने खुद को इक्विटी के समान जोखिम के रूप में टाल दिया था। यदि कम रिटर्न मिलता है, तो एलटीसीएम को किसी भी निवेश को अन्य अवसरों की तलाश क्यों नहीं करनी चाहिए। यह 40 रिटर्न हासिल करने के लिए आदी हो गया था, फर्म को ज्यादा फायदा उठाना पड़ा तो एलटीसीएम ने 1 99 7 में निवेशकों को पूंजीगत 7 7 अरब रुपये में पूंजीगत आधार को घटाकर 7 अरब डॉलर कर दिया, ऊपर चला गया, निवेशकों को रिटर्न बढ़ाना, जो कि फंड में बने रहे दुर्भाग्य से, इससे जोखिमों में भी वृद्धि हुई मई और जून 1 99 8 में संकट शुरू हुआ बंधक समर्थित बैलेंस प्रतिभूति बाजार में एक मंदी इक्विटी के मूल्य में 16 नुकसान हुई एलटीसीएम की पूंजी सिर्फ 4 7 से 4 बिलियन से गिरा दिया। तब 17 अगस्त को रूस ने घोषणा की कि वह अपने बांड भुगतानों का पुनर्गठन कर रहा था - वास्तव में इसके कर्ज पर गड़बड़ी हुई थी। इस धमाके से क्रेडिट के पुनर्मूल्यांकन और प्रभु-भर में जोखिम सभी वित्तीय बाजारों में क्रडिट फैलता तेजी से बढ़ी है शेयर बाजार में डुबकी गई एलटीसीएम 21 अगस्त को अपने दो मुख्य दांव, लंबी ब्याज दर के स्वैप फैलाव और लघु शेयर बाजार की अस्थिरता पर अकेले 550 मिलियन खो गया। अगस्त तक, फंड ने अपने 31 दिसंबर के 52 मूल्यों को खो दिया था इक्विटी अपनी परिसंपत्तियों की तुलना में तेज़ी से गिरावट आई थी, जो अब भी 110 अरब के करीब थी। परिणामी उत्तोलन अनुपात 27 से 50-से-1 तक बढ़ गया था। एलटीसीएम को नई पूंजी की जरूरत है। निवेशकों को अपने सितंबर 2 के पत्र में, मेरइवेर ने नुकसान की सीमा का खुलासा किया और लिखा कि चूंकि यह अतिरिक्त पूंजी जुटाने के लिए विवेकपूर्ण है, फंड आपको एलटीसीएम शुल्क से संबंधित विशेष शर्तों पर निवेश करने का अवसर दे रहा है अगर आपके पास निवेश में रुचि है, तो कृपया संपर्क करें कोई भी खरीदार नहीं था, हालांकि। पोर्टफोलियो के घाटे में तेजी 21, इक्विटी बाजारों में बढ़ी हुई अस्थिरता के चलते एलटीसीएएम के मुख्य दलाल भाई स्टर्न्स की वजह से एलटीसीएम टी-बॉन्ड फ्यूचर की स्थिति खोने से बड़े मार्जिन कॉल का सामना करना पड़ा इसके बाद आवश्यक संपार्श्विक की आवश्यकता थी, जिसने फंड के तरल संसाधनों को समाप्त कर दिया था काउंटरपेरिटीज़ का डर था कि एलटीसी एमआरएसी आगे मार्जिन कॉल्स को पूरा नहीं कर सका, इस मामले में उन्हें अपने रेपो संपार्श्विक को समाप्त करना होगा। फंड के एक परिसमापन से डीलरों ने दसियों प्रतिभूतियों के अरबों डॉलर और एलटीसीएम के साथ अपने कई डेरिवेटिव ट्रेडों को कवर करने के लिए क्योंकि उधारदाताओं को बहुत कम हेयरकट्स की आवश्यकता थी, संपार्श्विक नष्ट होने के दौरान नुकसान होने की संभावना थी, इसके अतिरिक्त, जैसा कि केमैन द्वीप समूह में फंड का आयोजन किया गया था के रूप में अनिश्चितता थी कि क्या उधारदाताओं ने अपनी संपार्श्विक नष्ट कर सकता था इसके विपरीत, इस तरह के परिसमापन को यूएस दिवालियापन संहिता के तहत स्पष्ट रूप से अनुमति दी जाती है क्योंकि ऐसा माना जाता था कि केमैन कानून के तहत निधि के लिए दिवालियापन की मांग हो सकती थी, एलटीसीएम के उधारदाताओं को बड़े उनके संपार्श्विक पर नुकसान। वित्तीय बाजारों पर संभावित प्रभाव ऐसा था कि न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व ने महसूस किया कि कार्य करने के लिए मजबूर 23 सितंबर को, यह एलटीसीएम के एक bailout का आयोजन किया, जिससे फर्म में 9 बैंकों के लिए बदले में 6 बैंकों को निवेश करने के लिए 14 बैंकों को प्रोत्साहित किया गया। ये नए फंड 28 सितंबर तक मंदी से बचने के लिए समय पर आए, फंड का मूल्य अगर अगस्त खराब था, तो सितंबर में भी गिरावट आई थी, 83 निवेशकों की हानि के साथ, सालाना निवेश के 92 में से 42 फीसदी की गिरावट आई थी, 4 अरब डॉलर की हानि हुई, 1 9 अरब भागीदारों के थे, यूनियन बैंक ऑफ स्विटजरलैंड में 700 मिलियन, और अन्य निवेशकों के लिए 1 8 बिलियन। एलटीसीएम अब 14 सदस्यीय कंसोर्टियम के नियंत्रण में काम कर रहा है, औपचारिक रूप से ओवरसाइट पार्टनर्स I एलएलसी के रूप में जाना जाता है, वित्तीय बाजारों को उबरने में मदद, पोर्टफोलियो 13 से दिसंबर 1998 बेलआउट के बाद से, जोखिम प्रोफ़ाइल को आधी हो गया है, हालांकि, इस लेख के अनुसार, अभी भी फंड का भविष्य संदेह में है .1 अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने 1998 में गवाही दी थी कि अगर एलटीसीएम की विफलता ने बाजारों को जब्त करने की शुरुआत की तो पर्याप्त नुकसान हो सकता था दिया गया कई बाजार सहभागियों पर, जिनमें कुछ फर्म के साथ सीधे शामिल नहीं होते हैं, और संभवतः कई देशों की अर्थव्यवस्थाओं को बिगड़ा सकता है, जिनमें हमारे अपने 2.2 शामिल हैं। राष्ट्रपति के कार्य समूह की रिपोर्ट 1999 के अनुसार फंड में 60,000 ट्रेडों की पुस्तकों पर शेष राशि शीट में 50 अरब से अधिक लंबी पदों और समकक्ष परिमाण के लघु पद शामिल थे। फिलिप जोरियन इरविन में कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय के ग्रेजुएट स्कूल ऑफ मैनेजमेंट में वित्त के प्रोफेसर हैं।